تسوية وتسوية تداولات الأسهم الملكية في الولايات المتحدة وتأثير تقليص الدورة الزمنية

قد لا يبدو تسوية وتسوية تداولات الأسهم الملكية وكأنها موضوع مثير للإثارة، لكنه موضوع هام. وهذا العام يحدث شيء كبير. سوق الأسهم في الولايات المتحدة تنتقل إلى دورة تسوية أقصر.

ابتداءً من 28 مايو، ستتسوى تداولات الأسهم في الولايات المتحدة في اليوم التالي لتاريخ التداول (T+1). حاليًا، تكون الدورة الزمنية للتسوية بعد يومين من تاريخ التداول (T+2). ستنتقل كذلك تداولات السندات الشركات الأمريكية والصناديق الاستثمارية الموحدة إلى الدورة الزمنية الأقصر، كما ستنتقل أيضًا سوقي الأسهم الوطنية في كندا والمكسيك.

فهذا التحرك سيضع سوق الأسهم في الولايات المتحدة على دورة تسوية أقصر من معظم الأسواق المتقدمة الأخرى، التي تعمل بدورة تسوية T+2 أو T+3.

تحمي التسوية الأسرع المشاركين في السوق عبر تقليل المخاطر النظامية والعملياتية واحتياجات السيولة والمخاطر المتعلقة بالطرف الثالث. كما أنها تساعد في تقليل متطلبات الوديعة وتمكن المستثمرين من الوصول الأسرع إلى عوائد بيع التداول.

تكون مبادلة الأوراق المالية بالنقود بشكل أسرع وفقًا للتقدم التكنولوجي وقد تواصل بشكل أعمق. إذا كنا نستطيع إرسال الأموال على الفور – كما يمكن لمعظمنا القيام بذلك الآن عبر أنظمة الدفع السريعة – لماذا لا يمكننا نقل النقد المرتبط بتداولات الأسهم الملكية الخاصة بنا في الوقت الحقيقي أيضًا؟

الجواب هو أن الأموال والأوراق المالية تتحرك على “سكك حديدية” تسوية مختلفة بإجراءات تشغيل مختلفة. بالإضافة إلى ذلك، نحن ما زلنا نعمل في عالم العملات الوطنية وأسواق الأوراق المالية الوطنية. نقل الأموال بينها ليس دائمًا سلسًا.

لماذا يهم ذلك مزود فهرس عالمي؟

دور FTSE Russell كمزود فهرس عالمي هو تقديم رؤية موضوعية لسلوك الأسواق. وهذا يعني إنشاء وإدارة مجموعة واسعة من الفهارس والبيانات والحلول التحليلية لتلبية احتياجات العملاء عبر فئات الأصول والأنماط والاستراتيجيات.

ويعني أيضًا النظر خلف عناوين الصحف اليومية لحركات السوق وفهم كيفية عمل تلك الأسواق. تهمنا دورات التسوية لأننا لا يمكننا النظر إلى أي سوق للأسهم معينة بشكل منعزل – من وجهة نظر الشخصيات التاجرة والمستثمرين المحليين.

في الواقع، من المحتمل أن التاجر الأمريكي أو المستثمر الذي يشتري ويبيع أسهم Amazon أو Microsoft لن يلاحظ بشكل كبير تغيرًا كبيرًا في نهاية شهر مايو. ولكن الدورة الزمنية الجديدة T+1 لتسوية الأسهم في الولايات المتحدة تخلق تعقيدات للمستثمرين غير المحليين في أسهم الولايات المتحدة.

بالنسبة لأي شخص خارج الولايات المتحدة يشتري أو يبيع أسهم أمريكية، من المرجح أن يكون هناك صفقة صرف عملة أجنبية مرتبطة بها. قد يحتاج أحد الذي يشتري أسهم أمريكية إلى بيع عملته ليشتري الدولارات الأمريكية لاقتناء الأسهم. وبالمثل، من المحتمل أن يرغب البائع للأسهم الأمريكية في تحويل الدولارات المستلمة إلى عملة أخرى.

تعمل سوق الصرف الأجنبي بتسوية T+2. بعد 28 مايو، سيكون هناك عدم تطابق بين فترات تسوية سوق الصرف والأسهم.

الآثار الناتجة

قد تكون تقليص دورة التسوية للأسهم الأمريكية لها آثار جانبية مختلفة على المشاركين الآخرين في الأسواق المالية حول العالم. قد يتم تفاقم ذلك، اعتمادًا على المنطقة الزمنية التي يعمل فيها المستثمر.

من بين المتأثرين قد يكون مديرو الصناديق المؤشرية. قد يتم اختبار إعادة إنتاج المؤشرات الإقليمية أو العالمية، على سبيل المثال، إذا كانت أوقات الانتهاء الجديدة للتسوية غير قابلة للتحقيق لمحفظة تتبع المؤشر النموذجية. والأهم من ذلك، تمثل الأسهم الأمريكية حاليًا أكثر من 60% من مؤشرات الأسهم العالمية من حيث الوزن.

مراقبة هيكل السوق المالية للأسهم

التغييرات في إجراءات تشغيل الأسواق للأسهم لا مفر منها ومستمرة. هي شيء يراقبه FTSE Russell عن كثب من خلال عملية تصنيف البلدان الخاصة بنا للأسهم. يؤثر جودة التنظيم والمشهد التجاري وإجراءات الحفظ والتسوية داخل الأسواق المالية للأسهم الفردية على تلك العملية.

نجري استعراضًا سنويًا رسميًا لتصنيف البلدان ضمن فهرس FTSE للأسهم العالمية في كل سبتمبر باستخدام منهجية شفافة ومتسقة ومفصلة، واستعراض تصنيف البلدان المؤقت في كل مارس. ننشر نتائج كل استعراض بعد ذلك بوقت قصير.

في الثلاثة عقود الأخيرة، شهدنا تحولاً مرحبًا نحو إجراءات ما بعد التداول أكثر استمرارية وتقليل لأوقات التسوية. ولكن التغييرات في ممارسات السوق الناتجة عن الانضمام القادم لدورة تسوية الأسهم الأمريكية يعتبر مجالًا سنتابعه عن كثب.

هناك مصدران لمساعدتك على الانخراط في هذا الموضوع هما تأثير السوق والفهرس لقصر دورة تسوية الأسهم الأمريكية والتحديات والفرص لتبادل العملات من تأخير الولايات المتحدة وكندا إلى T+1.

إذا أعجبك هذا المنشور، لا تنسَ الاشتراك في Enterprising Investor.

جميع المنشورات هي آراء الكاتب. لذلك، لا ينبغي تفسيرها على أنها نصيحة استثمارية، ولا تعكس الآراء التي أعرب عنها بالضرورة آراء معهد CFA أو جهة عمل الكاتب.

صورة المقال: ©Getty Images / Ascent / PKS Media Inc.

التعلم الاحترافي لأعضاء معهد CFA

يمكن لأعضاء معهد CFA تقدير وتسجيل النقاط المحترفة في التعلم (PL) التي حققوها بأنفسهم، بما في ذلك المحتوى على Enterprising Investor. يمكن للأعضاء تسجيل النقاط بسهولة باستخدام متعقّب النقاط المحترفة عبر الإنترنت.