سهم TransMedics: نقل يدعم النمو (NASDAQ: TMDX)

تواصل شركة TransMedics (NASDAQ:TMDX) التقدم بقوة، حيث تسير أعمالها اللوجستية بشكل جيد خلال الأشهر الأخيرة. بينما يجب أن يستمر السوق الكبدية الأساسية في الولايات المتحدة في دفع النمو بشكل معقول، فإن TransMedics تخطط لإجراء عدد من التجارب السريرية التي قد تزيد من انتشار أجهزتها في عمليات زراعة القلب والرئة. نظرًا للقيمة المرتفعة للشركة، فإن إضافة توجيهات جديدة وتوسيع جغرافي مطلوب على الأرجح لرؤية عوائد معقولة للمستثمرين.

سبق لي أن اقترحت أنه في حين كانت TransMedics شركة قوية للغاية مع توقعات زاهية، إلا أنها بدت قيمة بالكامل. ارتفعت الأسهم بالقرب من الضعف منذ ذلك الحين، وهذا ليس مفاجئًا نظرًا للاستمرار في الزخم في الأعمال التجارية.

في المدى القريب، من المحتمل أن تستمر الأسهم في الأداء بشكل جيد، بغض النظر عن التقييم، في حين تستمر TransMedics في تحقيق نتائج إيجابية. ومع ذلك، يجب أن يكون الحذر مطلوبًا، حيث أن السوق النهائية ليست بذلك الكبيرة ويبدو أن النمو في الأعمال الأساسية للأجهزة بدأ بالاعتدال.

شروط السوق

تعمل أجهزة الحفظ للأعضاء على زيادة عدد الزرعات المنجزة والمسافة التي يتم نقل الأعضاء عبرها. ارتفعت حجوم زرع القلب والكبد والرئة بنسبة 9% على أساس سنوي في الربع الأول. تستخدم نسبة صغيرة من عمليات الزرع حاليًا جهاز حفظ الأعضاء، مما يشير إلى أن لدى TransMedics لا تزال ممرات نمو كبيرة.

تُفترض بالفعل كميات كبيرة من النمو في تقييم TransMedics، على الرغم من أن ذلك قد يكون مشكلة. بما في ذلك خدمات النقل ووضع الأعضاء، يبلغ السوق القابلة للاستهداف لشركة TransMedics حوالي 10 مليارات دولار أمريكي في الوقت الحالي. قد تكون السوق القابلة للحصول عليها للشركة حوالي 3 مليارات دولار أمريكي فقط، وذلك اعتمادًا على القدرة التي يمكن لأجهزتها من تعزيز استخدام الأعضاء المانحة. يمكن لشركة TransMedics تحقيق عوائد جيدة للمساهمين، ولكن من المحتمل أن يتطلب ذلك من الشركة توسيع السوق بالإضافة إلى الحصول على حصة كبيرة من السوق مع هوامش ربح قوية.

تحديثات أعمال TransMedics

تواصل TransMedics بناء أعمالها اللوجستية بسرعة، وحتى الآن، يبدو أن هذه المبادرة تسير بشكل جيد للغاية. على الرغم من أن هيكل الهامش قد لا يكون بنفس تفضيلات باقي أعمال TransMedics، إلا أن النقل يوسع سوق الشركة القابل للاستهداف ويعزز موقعها التنافسي.

كان لدى TransMedics متوسط 9 طائرة نشطة خلال الربع الأول وانتهى الربع بامتلاك 14. تتوقع زيادة هذا العدد إلى 15-20 بحلول نهاية هذا العام و 25-30 في العام التالي. كما تواصل TransMedics زيادة عدد عملاء اللوجستيات، حيث يستخدم الآن 105 برنامج زرع في الولايات المتحدة خدمتها، مقارنة بـ 97 في الربع الرابع من عام 2023.

تخطط TransMedics لإطلاق ثلاث برامج سريرية جديدة، والتي قد تؤدي إلى زيادة اعتماد أجهزتها في زرع القلب والرئة. ترغب TransMedics في تكرار نجاحها في مجال الكبد في القلب والرئة وتعتقد أن هذه البرامج ستساعدها في تحقيق ذلك.

قد وضعت TransMedics حلاً لتخزين الرئة ذو حمية فيزيولوجية قريبة من الطبيعة، والذي يمكن أن يؤدي إلى زمن تخزين للرئة أطول. تستهدف الشركة حد أدنى من 12-24 ساعة من تخزين الرئة في نظام تشغيل المزرعة العضوية مقابل التخزين البارد الثابت تجريبيًا.

تمتلك TransMedics أيضًا برامج في قلبين تستهدف جزءًا مختلفًا من السوق. الأول هو تعويض حراري في قلبية OCS لقلوب DBD، الذي يستهدف 12 ساعة أو أكثر من تخزين القلب OCS. ستستخدم التجربة السريرية محلول نظام الأكسجين OCS المقرب من الفيزيولوجي بالإضافة إلى وكيل علاجي معزز للأيض براءة الاختراع. البرنامج الثاني يهدف إلى قلب OCS للتبريد الأكسجيني لقلوب DBD بهدف زمن أقل من 6 ساعات. هذا هو حل منخفض التكلفة يستهدف فئة فرعية من السوق. تتوقع TransMedics بدء التسجيل في البرامج الثلاثة خلال السنة المقبلة. نظرًا للاعتماد الحالي لشركة TransMedics على زرع الكبد، ستكون هذه التجارب مهمة لنمو الشركة في السنوات القادمة.

تحليل مالي

حققت TransMedics 96.9 مليون دولار من الإيرادات في الربع الأول، بزيادة قدرها 133% على أساس سنوي، مع نمو قوي عبر منتجاتها وخدمات اللوجستيات. كانت إيرادات المنتجات 61.3 مليون دولار وكانت إيرادات الخدمات 35.5 مليون دولار. يجدر بالذكر أن مع استبعاد أعمال اللوجستيات لزرع الأعضاء، يبدو النمو الآن أنه خطي إلى حدّ كبير، على الرغم من أنه لا يزال قويًا بشكل كبير. حققت أعمال اللوجستيات لزرع TransMedics 14.5 مليون دولار من الإيراد في الربع الأول، بزيادة تقريبية بنسبة 58% ربعاً إلى ربع.

تتوقع TransMedics الآن تحقيق إيرادات بقيمة 390-400 مليون دولار في عام 2024، مما يمثل نموًا بنسبة 63% تقريبًا في الوسط. يبدو أن هذا التوجيه محافظ للغاية، على الرغم من أنني أتوقع تجاوز 450 مليون دولار من الإيرادات للعام الكامل. ونظرًا إلى المستقبل، فإن TransMedics تقوم ببناء موقف سائد في السوق وبالتالي ستلاحظ تباطؤ نموها بشكل ملموس على مدى السنوات القليلة القادمة.

كان هامش ربح TransMedics 62% في الربع الأول، مقارنة بـ 69% في نفس الربع من العام السابق. يتسبب هذا الانخفاض في النمو السريع لعمليات الأعمال ذات الهامش النسبي المنخفض نسبيًا. تتوقع TransMedics تح