الباحثون – الثيران تفتح طريقها إلى متجر الأسهم في الصين ولكن الأجانب لا يجرؤون على الدخول – بواسطة رويترز

بقلم سامويل شين وضارا راناسينغ

شنغهاي/لندن (رويترز) – مستثمرون محليون يتزايدون بفعل التدابير والتعهدات الأخيرة التي أعلنتها الصين لإصلاح أضعف أجزاء اقتصادها المتعثر، حيث يقومون بشراء الأسهم في سوق أسهم رخيصة، بينما يظل معظم المستثمرين الأجانب متفائلين ولكن يتحركون ببطء.

كانت التدابير السريعة في الأسبوع الماضي لدعم قطاع العقارات، التي وصفها السلطات بأنها تاريخية، آخر تدابير اتخذتها الصين منذ فبراير في محاولة لتعزيز الاستهلاك، وتوجيه الأموال الحكومية نحو القطاعات الأولوية ودعم السوق المالية.

ارتفعت أسعار الأسهم من أدنى مستوياتها في فبراير على علامات دعم رسمية أكثر. صعد مؤشر شنغهاي القياسي بأكثر من 3% منذ تقارير إنقاذ العقارات التي ظهرت يوم الخميس، مما جلب مكاسبه للخامسة في 3-1/2 أشهر، على الرغم من توقف الارتفاع يوم الثلاثاء بينما كان المستثمرون في انتظار المزيد من التفاصيل حول كيفية عمل التمويل. ارتفعت أسهم الشركات الصينية المدرجة في هونغ كونغ بما يقارب 38%.

تظهر بيانات تدفق رؤوس الأموال أن هذه الارتفاعات تسببت أساسًا في عودة المستثمرين الرئيسيين إلى السوق التي تخلوا عنها خلال سنوات الجائحة. أما المال الأجنبي فقد كان بشكل متقطع.

“إلى حد ما، أعتقد أن ما تم الإعلان عنه ليس بالمقدار الذي سيبدأ في وضع نسبة معنوية من النقاط على الناتج المحلي الإجمالي,” قال سونيل كريشنان، رئيس صناديق الأصول المتعددة في أفيفا (LON:) المستثمرون في لندن. “لذلك، بالنسبة للمستثمرين، هذا تحدي.”

يقول كريشنان إن صناديقه لا تحتوي على أية مواقف نشطة في الصين ولكن لديها تعرض للسلع الأولية التي ستستفيد بشكل غير مباشر إذا تعافى سوق العقارات من ركود مستمر.

لكن عليه أن يتحول من كونه سلبياً تجاه الصين إلى موقف أكثر حيادية، حيث يبدو أن “سياسة الصين تستيقظ لحقائق ما يلزم،” وصرح بأنه.

تبدو الخطوات الأخيرة بشأن العقارات حاسمة حيث أعلن البنك المركزي الصيني والحكومات المحلية مشتركة خطوات لشراء المنازل غير المبيعة وتخفيف أسعار القروض العقارية، مما يوحي بأن بكين كانت عازمة على إحياء القطاع الذي كان يمثل سابقًا خُمس الناتج الاقتصادي للبلاد.

من بين تلك الإجراءات كان تعهد من قبل بنك الشعب الصيني بإنشاء منشأة إعادة إقراض بقيمة 300 مليار يوان (41.46 مليار دولار) لشركات الدولة لشراء المنازل التي تم بناؤها ولم تباع.

الأرقام كانت “أقل بعض الشيء”، لكن النية في وضع “المال حيث وعدوا” كانت بناءة، وفقًا لزينبو هو، استراتيجي في شركة إدارة الأصول BlueBay.

“إنهم لم يعدوا ينكرون المشاكل. إنهم يدركون القضايا. إنهم يأتون نحو رؤية السوق بشأن ما ينبغي أن تكون الحلول… هذا يفسر لماذا تستجيب الأصول المالية بطريقة إيجابية,” صرح هو.

التدفقات

كانت سلسلة من الخطوات لوضع حد أدنى للأسواق التي بدأت بتدابير تنظيمية للحد من البيع القصير وتدابير لتحفيز القطاعات التكنولوجية الاستراتيجية، وزيادة التقاعد ودعم الإسكان، بمبادرة لجعل المستهلكين الصينيين ينفقون مجددًا.

لكن المستثمرون الأجانب، الذين يبحثون عن علامات على تحول اقتصادي أكثر دواماً، يتطلعون للمزيد من التحفيز، وتظهر بيانات التدفق قهرا.

تحليل للتدفقات لأكثر من 3000 صندوق استثمار متوجهة لليابان وعدد مماثل من الصين على قاعدة بيانات Lipper الخاصة بـ LSEG يظهر أن الصناديق الصينية حققت تدفقات صافية هذا الشهر، ولكن المستثمرون قاموا بسحب 1.2 مليار دولار من الصين حتى الآن هذا العام وضخوا 18 مليار دولار في اليابان.

يقول تشي لو، كبير استراتيجي الأسواق في بنك باريبا (OTC:) لإدارة الأصول في هونغ كونغ، إن الناس أقل سلبية تماشيًا مع الصين، ولكنهم ليسوا على استعداد لتحويل النقد إلى أسواق أخرى.

قال: “لقد شهدنا بعض الزيادة في التخصيص إلى الصين لكن ذلك كان نواتج نقدية متاحة لدى المستثمرين حاليًا. إنهم لا يزالون إيجابيين تجاه اليابان. إنهم لا زالوا إيجابيين تجاه الهند.”

ينتظر معظم مديري الأموال طويلة الأجل منعطفات في العلاقة الأمريكية الصينية الحادة، بشكل خاص تجاه الانتخابات الرئاسية الأمريكية في نوفمبر، ومقترحات حزم تحفيز أكبر، حسبما قال جيسون هسو، الضابط التنفيذي للإستثمار في شركة Rayliant Global Advisors.

بينما أظهر المستثمرون المحليون في الصين ميلًا تجاه الارتفاع، فقد أظهروا تفضيلًا للأسهم المدرجة في هونغ كونغ، التي هي أرخص ومرجح أن ترتفع بشكل أشد وأسرع إذا انضمت الأجانب إلى الارتفاع.

قام المستثمرون الرئيسيون على الأرجح بضخ حوالي 33 مليار دولار في الأسهم في هونغ كونغ من خلال نظام Stock Connect. تبين البيانات التي جمعتها شركة بينغ أن للأرصاد أن صناديق أسهم المشتريات من الأسهم البر الرئيسي استقبلت تدفقات تبلغ 23.6 مليار يوان في أبريل، عشر مرات ما شوهد في مارس.

ومع ذلك، فإن التدفقات إلى صناديق ETF العالمية تركز على الصين مثل KraneShares ETF و iShares China Large-Cap ETF لا تزال جامدة، بعد أن انخفضت لعدة أشهر.

توصي KraneShares بأن تكون محايدة أو دون المتوسط في الصين.

يرى المدير الاستثمار الرئيسي بريندن أهيرن أن التدفقات إلى صناديق الأسهم المدرجة في البر الرئيسي تشير إلى أن “المستثمرين الصينيين يشترون في الصين”.

صرح جورج ماريس، المدير الاستثماري الرئيسي والمدير العالمي للأسهم في شركة إدارة الأصول الرئيسية في الولايات المتحدة التي تدير حوالي 651 مليار دولار من الأصول، بأن السلبية في الصين كانت قد تجاوزت الحدود.

يتفائل ماريس بعدة قطاعات، بما في ذلك التكنولوجيا، وقد أعاد توزيع رأس المال إلى الصين منذ سبتمبر.

ولكن لم تحدث لحظة تقييم شاملة للأسهم الصينية من قبل المستثمرين العالميين حتى الآن ولن تحدث حتى ترتفع الأسواق أولاً، وفقًا لقوله.

($1 = 7.2365 رنمينبي)