الأسبوع المقبل: بعد تصاعد من منتصف أبريل، هل تشعر العملات G10 بالإجهاد؟

دورة اجتماعات البنك المركزي الشهرية والبيانات عالية التردد تبطئ في الأسبوع المقبل، على الرغم من تقارير المملكة المتحدة وكندا حول الأسعار والطلبات (مبيعات التجزئة). قد يكون أبرز حدث في الأسبوع تقديرات PMI لمايو المبدئية. نلقي الضوء على أهميته في الولايات المتحدة لأن قوته يبدو أنها غير اعتيادية وهو في نطاق التوسع بينما ليس كذلك في ISM. عموماً، كانت الدولار تنخفض بشكل عام، مع الين يكون الاستثناء الوحيد بين عملات مجموعة G10 منذ منتصف إبريل. قد يعكس أسفل عائد العامين قرب أدنى مستوى 4.70% الأخير نهاية تعديل سعر الفائدة بعد سلسلة أحداث قوية على ما يرام أقل مما كان متوقعاً غالباً وقراءة CPI الأكثر نعومة. المؤشرات الزخمية تتمدد ولكن حتى الآن لم تؤكد نهاية الدولار التي تمت في مكانها. مع ذلك، رسالتنا هي إحتراز وأن نسب المخاطر -المكافأة قد تفضل ارتداء الدولار.

أعلنت الولايات المتحدة نظام رسوم جمركية جديد على البضائع الصينية. تغطي الرسوم جزء صغير (حوالي 18 مليار دولار) من واردات الولايات المتحدة من الصين (حوالي 450 مليار دولار في عام 2023). كانت مصممة بجزء منها لتكون وقائية – تجنب الصين بالغمر الولايات المتحدة بسيارات كهربائية مدعمة بشكلًا غير عادل، بالإضافة إلى البطاريات وألواح الطاقة الشمسية ومجموعة من المنتجات الأخرى، بما في ذلك رقائق الشرائح النصف موصلة الموروثة (لم تعد تقنية متطورة). هدد الرئيس السابق ترامب بزيادة رسوم على جميع المنتجات الصينية إذا فاز. من المرجح أن يكون التأثير المباشر على التضخم في الولايات المتحدة إهماليًا. ومع ذلك، الإشارة المحلية والدولية هي واضحة. تنتظر استجابتان. الأولى، بالطبع، هي الإجراءات الانتقامية من بكين. سيكون مسؤولو الصين يعرفون ضعف الولايات المتحدة من خلال المنطقة التي لم يستهدفوها أو حتى يخلقون مجالًا للاستثناء. وتعني الإجابة الثانية من الدول الأوروبية. يبدو أكثر استعدادًا للسماح للشركات الصينية، كما فعلت الشركات اليابانية منذ الثمانينيات، ببناء إنتاج محليًا. قبل أن تعلن الولايات المتحدة عن رسوم 100%، تقدر بعض التقديرات أن 40% -50% من الرسوم الجمركية في أوروبا كانت كافية.

الولايات المتحدة: باستثناء صدمة كبيرة، من غير المرجح أن تؤثر السلسلة القادمة من البيانات الاقتصادية الأمريكية على صانعي السياسات أو المستثمرين. يتواجد مؤشر المفاجئات الاقتصادية لـ Bloomberg بالقرب من أدنى مستوى له خلال عام. الأفكار التي تشير إلى أن الاقتصاد يعيد الإنتعاش تساؤلها. يبدو أن المشاركين في السوق يعطون أكثر وزنًا للـ ISM من PMI. كانت قراءات PMI للتصنيع والخدمات في مارس أقل من 50 بالمائة. كانت قراءات ISM للتصنيع والخدمات في مجال التقاطع. لذا، هناك عدم توازن: فوق 50 يضيف القليل وقراءة دون 50 تعطي اعتبارًا للسردي. قد تكون طلبات السلع الدائمة غالبًا متقلبة، وزيادة بنسبة 2.6% في مارس تبالغ في الحالة. لا تزال طلبات بوينج (BA) ارتفعت إلى حوالي 125 من 113، بينما ارتفعت التسليمات إلى 83 من 29 في مارس. قد يرتفع مبيعات المنازل الموجودة بعد انخفاضها 4.3% في مارس، بينما قد تبطء مبيعات المنازل الجديدة بعد قفزتها 8.8% مسبقًا. قد تشكل محضرات اجتماع FOMC خطر العناوين، لكن هناك تقرير آخر عن التوظيف والتضخم قبل اجتماع يونيو للفدرالي. بالإضافة إلى ذلك، لجميع الأغراض العملية، فقد استسلمت السوق للفكرة التي من الممكن أن يتحرك الفدرالي في يونيو. سوق العقود الآجلة حسمت فرصة بنسبة تقارب 85% لخفض في سبتمبر. يُجادل البعض باقتراب الفترة من الانتخابات المقررة في نوفمبر من تقديم تخفيضات في أسعار الفائدة، لكن هناك سابقة لهذا الأمر.

قد تحتاج مؤشر الدولار إلى إعادة اختبار القاع المسجل الأسبوع الماضي بالقرب من 104.00 بعد التقلبات التي تلاها العطلة من 104.80. حافظت الدعم بالقرب من 104.35، والتي تحتوي أيضًا على المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم قبل العطلة, يحذر نمط الشموع النجمة الساطعة من مخاطر الانخفاض، ربما يكون منطقة 1.0350-80 هدفًا معقولًا. في الجانب العلوي، يرفع حركة فوق منطقة 105.00 – 35 الجوانب. هبط مؤشرات الزخم منذ منتصف إبريل وقد تتحول للارتفاع.

الصين: بدون خفض البنك المركزي الصيني لسعر الإقراض للمدى المتوسط لعام واحد الأسبوع الماضي، ليس لدى البنوك حافز كبير لخفض أسعار الفائدة الرئيسية هذا الأسبوع. يبدو أن بكين تفضل الإجراءات المالية الآن، والجلسة الثالثة المؤجلة (الآن في يوليو) هي الملتقى لتوقع مبادرات اقتصادية جديدة. قبل نهاية الأسبوع، أعلنت بكين عن أحدث مجموعة من التدابير لتحقيق الاستقرار في سوق العقارات. كانت المبادرة الجديدة 300 مليار يوان (حوالي 42 مليار دولار) للحكومات المحلية لشراء المنازل غير المباعة من المطورين، والتي لا تزال تبدو صغيرة للغاية لتغيير الموازين. على الرغم من أن سوق الأسهم أعجبت به، لم تكن سوق العملات معجبة بذلك بشكل أقل. وفي حين أن تقوية الثقة بالمخاطر، التي تشجع عليها التحويلات من خلال تحكمات التصدير، الرسوم الجمركية، التحقيقات التجارية، ولا ننسى، انخفاض حاد في الرواتب الصينية مقارنة بالعديد من بدائلها في المنطقة، معروفة على نطاق واسع. تشارك الصين في تحويل الخطر الخاص بها، ويشمل ذلك تحويل نشاطها التجاري إلى الجنوب العالمي بدلاً من البلدان العالية الدخل. ومع ذلك، بشكل مفاجئ، يمكن أن نجد أن العملة التي يعتقد بكثرة البيجينغ أنها تستعد له ستقلل من فرص الفرصة الاستراتيجية . المقدم حالياً، قد يرغب في القوة النسبية لليوان. يبدو الدولار مريحًا في نطاق 7.20-7.25. ضد اليوان الداخلي، يبدو الدولار مستعدًا لاختبار أقصى ارتفاع للأسبوع الماضي بالقرب من CNH7.25.

اليابان: تأكد الأسبوع الماضي أن الناتج المحلي الإجمالي لليابان قد انكمش في الربع الأول (0.4% الربعي عن الربع السابق)، لكن الاقتصاد يبدو أنه في طريق التعافي. من المرجح أن يتم تعكس هذا في تقديرات أبريل المبدئية لـ PMI. من المتوقع أن يتجاوز النمو معدل 1% سنويا خلال الأرباع القليلة القادمة. على الرغم من ضعف الين، تراجع الرصيد التجارى لليابان في الربع الأول، جز