علاريس إيكويتي: 8% عائد رويالتي وارتفاع متواضع إلى القيمة الدفترية (ADLRF)

جميع القيم بالدولار الكندي ما لم يذكر خلاف ذلك. تعتبر ملكية هذه الأسهم مقيدة بشكل عام للكنديين. إذا كنت تتساءل “ما هذا عن؟”، يمكنك قراءة المزيد هنا.

في تغطيتنا الأخيرة من شركة شركاء الأرباح التابعين لشركة Alaris Equity (TSX: AD.UN: CA) (OTC: ADLRF)، شرحنا لماذا كانت الشركة لا تزال جذابة مقارنة بالشركات التنموية للأعمال أو BDCs. كما تناولنا السبب وراء المركز الصغير الذي لدينا في رأسمال الأسهم العادية.

معظم شركائها لديهم أيضاً رهن مالي منخفض جدا. بعضهم فعلا ليس لديهم أي شكل آخر من الالتزام إلا حصة العائد مع Alaris. معظم BDCs يقدمون قروضًا للشركات بمقدار 5 مرات فأكثر من إجمالي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك. نظرًا لأننا مستثمرون بقوة في السندات القصيرة الأجل، قررنا عدم إضافة المزيد من رأسمال الأسهم هنا. يظل هذا فرصة طيبة للمستثمرين، وقد نشتري المزيد من رأسمال الأسهم العادية بعد استحقاق سندات AD.DB. نهاية بعد المردود العائد على الاستثمار.

المصدر: السندات القصيرة الأجل توفر عائدًا بنسبة 9% حتى النضوج

لم تشهد Alaris أي حركة كبيرة منذ ذلك الحين.

نلقي نظرة على النتائج التي تم إصدارها حديثًا في الربع الأول من عام 2024، وعلى استرداد الشركاء المعلن عنه ونخبركم بالاتجاه المتوقع للأشهر القادمة.

ربع العام الأول من عام 2024

شهدت Alaris ربع عام أول قويًا في عام 2024، مميزًا بزيادة الإيرادات من شركائها. ارتفعت الإيرادات الإجمالية بنسبة حوالي 7%. ومع ذلك، انخفضت التدفقات النقدية القابلة للتوزيع وتدفق النقد القابل للتوزيع لكل وحدة عن العام السابق. كما هو مبين أدناه، تظهر هذه السلسلة ضوضاء وتظهر Alaris كما هي.

كانت النقاط الرئيسية هنا هي الفائدة النقدية الأعلى المدفوعة وعدم التغيير الإيجابي في رأس المال العامل مقارنة بالعام الماضي. يمكن أن تكون لدى الشركات تعديل لهذا المقياس وتظهر تدفقات النقد القابلة للتوزيع المعدلة. ليس هناك شيء خاطئ في ذلك طالما يقللون من الضوضاء بطريقة صادقة. ولكن تأتيك المعلومات من Alaris بشكلها الخام. هذا يعني أنك سترى بعض الأمور المبالغ فيها، وهذا لا بأس به ما دام الأمر يتطلب منك أن تأخذ الوقت لفهم الأرقام. من وجهة نظرنا، نظرًا لأن Alaris تدير ديونًا ضئيلة جداً مقارنة بإجمالي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك، وتكاليف مستقرة جدًا في معظم الربوع (فقط 20 موظفًا)، فإن الإيرادات هي أفضل مؤشر على ما يحدث.

تلك الإيرادات جاءت من 20 شريكًا مختلفًا، حيث تشكل الستة الأولى أكثر من نصف الإجمالي.

قد يجد البعض أن هذا المستوى من التنويع قليلًا، ولكن من وجهة نظرنا هذا مثالي. هناك العديد من الشركات العائدية ذات الدخل الواحد هناك، وتعمل تلك الشركات بشكل مثالي أيضًا. إلا إذا كنت تنوي الاستثمار بالكامل في استثمار واحد، والذي لا يجب أبدًا عليك فعله حقًا، لا يعد هذا المستوى من التنويع مشكلة.

بالإضافة إلى الإيرادات، نلقي نظرة على تغطية الشركاء. من خلال النظر ربعا على ربع، رأينا تحسنًا في بعض الشركاء (LMS و Unify) و 4 شركاء حيث انخفضت التغطية.

يبدو أن Heritage هو الاتجاه الأكثر إزعاجًا، حيث انخفضت التغطية من 2.0 إلى أقل من 1.0 في الأشهر الـ 15 الماضية. هذا الأمر لا يبدو أنه سيتحسن قريبًا على الإطلاق.

Heritage – يقدم الحفر وخدمات الحفر لصناعة البناء التجارية في ماساتشوستس

في الربع الرابع من عام 2023، كان من المطلوب بالأسف إجبار الرئيس التنفيذي لـ Heritage على التقاعد من الأعمال بوقت أقصر من المتوقع لأسباب شخصية. جلبت Alaris على الفور فريق إدارة محترفًا للمساعدة في الإدارة المستقبلية. بالإضافة إلى انتقال القيادة، أدت الإخفاقات التشغيلية في بعض المشاريع إلى انخفاض هام في الهامش وبالتالي أيضًا EBITDA، في العام الحالي، مقارنة بالسنوات السابقة. لتوفير مرونة مالية لتحويل الإدارة، قامت Heritage بتأجيل التوزيعات للربع الأول من عام 2024 وتتوقع الحاجة إلى الاستمرار في التأجيل لبقية عام 2024. نتيجة لهذه العوامل وانخفاض EBITDA لـ Heritage، تم تخفيض القيمة العادلة لاستثمار Alaris الأسهم العادية في Heritage إلى الصفر في 31 مارس 2024، مما يمثل انخفاضًا في القيمة العادلة بقيمة 1.0 مليون دولار أمريكي خلال الربع الحالي. بالإضافة إلى ذلك، أدى تأجيل التوزيعات المفضل لـ Heritage إلى انخفاض في القيمة العادلة للاستثمار في Heritage بقيمة 1.8 مليون دولار أمريكي. القيمة الناتجة في 31 مارس 2024 في الاستثمار الإجمالي لـ Heritage هي 15.6 مليون دولار أمريكي.

المصدر: Alaris Q1-2024

منجم SCR للتنقيب والنفق هو آخر من لم يتجاوز 1.0X، لكن لم يتم توفير الكثير من التعليق حول هذا.

أعلنت الشركة أيضًا خروجًا إيجابيًا في أبريل 2024.

شركة شركاء الأرباح التابعين لشركة Alaris (ال”الثقة” و، جميعهم مع الشركات التابعة لهم، “Alaris“) تعلن بسرور عن استرداد فائدة Alaris